Mereka mengatakan AI dan HBM akan terus tumbuh, jadi mengapa volatilitas akun meningkat meskipun saya memegang beberapa saham terkait semikonduktor? Masalahnya bukan pada jumlah saham. Apakah semua aset terikat sekaligus di pasar semikonduktor dan siklus investasi yang sama?sudah masuk.
Untuk menilai risiko sektor semikonduktor secara keseluruhan pada tanggal 23 Agustus 2026, kita tidak dapat hanya mengandalkan permintaan AI. Penilaian investasi yang jelas memerlukan pemeriksaan konsentrasi investasi pada saham-saham berkapitalisasi besar, penawaran dan permintaan investor asing, suku bunga dan variabel geopolitik, serta cakupan manfaat aktual bagi proses-proses di bagian belakang dan produsen material, komponen, dan peralatan.
Akankah permintaan akan AI dan HBM mendorong pertumbuhan seluruh industri?
Sebagai kesimpulan, AI dan HBM mendorong pertumbuhan industri semikonduktor sekaligus meningkatkan volatilitas. Seiring meningkatnya investasi pusat data dan permintaan memori bandwidth tinggi, ekspektasi terhadap perusahaan memori, substrat, peralatan, dan material pun meningkat, tetapi pendapatan dan keuntungan aktual tidak tercermin pada semua perusahaan dengan kecepatan yang sama.
Meningkatnya permintaan akan AI tidak selalu berarti peningkatan kinerja bagi semua perusahaan semikonduktor. Anda harus terlebih dahulu mengidentifikasi siapa kliennya, apakah memori atau non-memori memiliki porsi yang lebih besar, dan peran apa yang dimainkan dalam proses front-end atau back-end.
Karena HBM menumpuk beberapa DRAM secara vertikal, penumpukan dan pengemasan canggih sangat penting. Namun, karena produsen memori secara langsung melakukan penumpukan inti dan beberapa tugas pengemasan canggih, struktur tersebut tidak memungkinkan semua perusahaan OSAT umum untuk mendapatkan manfaat yang sama.
Yang lebih penting daripada topik AI secara luas adalah proses dan pelanggan mana yang ditangani perusahaan dalam rantai pasokan AI.
Apakah membeli beberapa saham semikonduktor akan mengurangi konsentrasi sektor?
Sekalipun jumlah saham bertambah, efek diversifikasi akan terbatas jika bisnis-bisnis tersebut memiliki akar yang sama. Bahkan jika Anda memegang saham produsen memori, OSAT, saham peralatan, dan saham material secara bersamaan, saham-saham tersebut mungkin akan bergerak ke arah yang sama selama penurunan pasar jika secara bersamaan dipengaruhi oleh harga memori dan investasi modal pelanggan.
Pada Agustus 2026, KOSDAQ jatuh ke level 600 sebelum pulih dari 644 menjadi 854 dalam waktu sepuluh hari. Dilaporkan bahwa pembelian bersih oleh investor individu di KODEX KOSDAQ 150 dari tanggal 3 hingga 7 Agustus mencapai 796,2 miliar won, dan setelah pemulihan yang cepat, fase ekspektasi yang terlalu tinggi serta penawaran dan permintaan yang berlebihan mungkin akan terjadi.
| divisi | Peran kunci | Risiko untuk diperiksa |
|---|---|---|
| perusahaan memori | Produksi memori termasuk DRAM dan HBM | Fluktuasi harga dan permintaan pelanggan |
| OSAT | Outsourcing pengemasan dan pengujian | Pesanan dan volume berdasarkan produk |
| Perusahaan peralatan | Penyediaan peralatan untuk proses front-end dan back-end. | Penundaan investasi fasilitas |
| perusahaan material dan komponen | Pasokan komponen etsa dan bahan proses | Pemanfaatan kapasitas dan konsentrasi pelanggan |
Ketika tekanan beli meningkat pada saham-saham berkapitalisasi besar tertentu, ekspektasi pendapatan dengan cepat tercermin dalam harga saham. Selanjutnya, jika pengumuman pendapatan tidak sesuai harapan atau jadwal investasi tertunda, koreksi pada saham-saham unggulan di industri tersebut dapat menyebar ke saham-saham terkait secara keseluruhan.
Mengapa OSAT dan material, komponen, serta peralatan tidak dapat dikelompokkan bersama sebagai saham semikonduktor yang sama?
Proses back-end adalah tahap di mana wafer dipotong, die dipasang, dan pengemasan serta pengujian dilakukan. OSAT adalah kelompok perusahaan yang bertanggung jawab atas perakitan dan verifikasi, bukan desain atau pembuatan wafer; Hana Micron dan SFA Semiconductor berfokus pada memori, sementara Doosan Tesna dan LB Semicon berfokus pada pengujian.
Di sisi lain, Walldex bukanlah OSAT. Sebagai perusahaan yang memasok bahan dan komponen silikon, kuarsa, dan keramik habis pakai yang digunakan dalam proses etsa, posisinya dipengaruhi oleh tingkat pemanfaatan peralatan dan tuntutan proses dari kliennya.
Tess menangani peralatan proses front-end, Simtek menangani substrat semikonduktor, dan Walldex menangani komponen proses etsa. Meskipun mereka dikelompokkan dalam industri yang sama, proses penghasil pendapatan dan struktur pelanggan berbeda, sehingga ekspansi HBM tidak boleh diartikan sebagai manfaat yang sama bagi setiap perusahaan.
Rencana investasi jangka menengah hingga panjang Walldex, yang dipresentasikan pada Agustus 2026, berjumlah total 260 miliar won. Perusahaan mengalokasikan 190 miliar won untuk memperkuat fasilitas produksi material semikonduktor dan daya saing, 20 miliar won untuk penelitian dan pengembangan material proses generasi berikutnya, dan 50 miliar won untuk sektor pertumbuhan baru, serta mengumumkan rencana untuk merekrut sekitar 370 karyawan baru.
Suatu struktur di mana ETF dengan leverage dan penjualan asing memperkuat penurunan tersebut.
Produk dengan leverage bergerak berbeda dari ETF biasa. Karena ETF saham tunggal dengan leverage melakukan penyeimbangan ulang setiap hari untuk memenuhi rasio leverage target, volume penjualan mekanis dapat terjadi selama penurunan pasar, yang berpotensi menyebabkan peningkatan volatilitas.
Secara khusus, ketika harga saham berfluktuasi berulang kali, hasil dari sekadar mengakumulasi keuntungan harian mungkin berbeda dari kinerja jangka panjang yang sebenarnya. Jika saham-saham semikonduktor terkemuka digabungkan dengan produk-produk yang menggunakan leverage, risiko yang bergerak ke arah yang sama akan terduplikasi.
Penjualan oleh investor asing juga merupakan variabel penting. Pada indeks dengan bobot saham semikonduktor berkapitalisasi besar yang tinggi, ketika modal asing mengalir keluar, baik sektor maupun indeks dapat tertekan secara bersamaan, terlepas dari pendapatan masing-masing perusahaan.
Jika kekhawatiran atas kenaikan suku bunga dan ketegangan geopolitik, seperti di Timur Tengah, terjadi secara bersamaan, arus kas dan sentimen penghindaran risiko mungkin akan mengalahkan ekspektasi pertumbuhan AI. Dalam skenario seperti itu, harga saham jangka pendek akan berfluktuasi secara signifikan berdasarkan penawaran dan permintaan, bahkan jika prospek pertumbuhan jangka panjang tetap berlaku.
Urutan inspeksi untuk mengurangi risiko industri tunggal
Pertama adalah struktur pelanggan. Anda perlu memeriksa apakah penjualan terkonsentrasi pada satu atau dua pelanggan, dan apakah penjualan condong ke pelanggan yang memiliki memori atau tidak.
Faktor kedua adalah lokasi proses. Waktu perolehan manfaat bervariasi tergantung pada apakah peralatan tersebut untuk proses front-end, pengujian back-end, atau pengemasan canggih yang terhubung langsung ke HBM. Bahkan jika produknya sangat bagus, jika eksekusi investasi klien tertunda, waktu refleksi pendapatan akan tertunda.
Faktor ketiga adalah valuasi dan penggunaan kas. Meskipun Walldex menunjukkan rasio P/E sekitar 11,46 dan rasio P/B sekitar 1,36 berdasarkan laporan keuangan terbarunya, kita tidak dapat menyimpulkan bahwa saham tersebut undervalued hanya berdasarkan rasio yang rendah ini. Karena rata-rata industri dapat mencakup perusahaan yang merugi dan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi, kriteria perbandingan harus diselaraskan.
Untuk ekspansi skala besar atau pembelian kembali dan pembatalan saham, seseorang tidak boleh hanya melihat skala yang diumumkan, tetapi juga memeriksa pelaksanaan aktual dan kontribusi terhadap pendapatan secara terpisah. Walldex mempresentasikan rencana pembelian kembali saham dan pembatalan bertahap senilai sekitar 20 miliar won pada paruh kedua tahun 2026, serta rencana untuk menggunakan 401% dari laba bersih tahunannya untuk pengembalian kepada pemegang saham.
Diversifikasi dalam industri semikonduktor hanya mengurangi konsentrasi industri; hal itu tidak menghilangkan pasar semikonduktor itu sendiri.
Saat menilai risiko di sektor semikonduktor, perhatikan terlebih dahulu struktur pelanggan, peran berdasarkan proses, proporsi memori versus non-memori, penawaran dan permintaan investor asing, dan keberadaan produk yang menggunakan leverage, daripada tingkat pertumbuhan AI atau HBM. Dengan mengkategorikan saham berdasarkan kriteria ini, Anda dapat membuat keputusan yang disesuaikan dengan toleransi risiko Anda tanpa terpengaruh oleh ekspektasi.